本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海 北京报道 近段时光，黄金创汗青新高动员白银市场。在避险资金流入以及对美联储下一步举动的预期支持下，白银价钱呈现明显上涨。2025年2月20日，纽约商品买卖所（COMEX）白银收盘33.15美元/盎司，比拟年终已上涨13.37%。 白银跟黄金均属于贵金属，存在价钱走势分歧性属性。浙商期货研讨员严梦园指出，以后金银比超越90，处于汗青高位区间，存在较年夜的向下空间。 剖析人士提醒，白银市场范围较小，散户投资者占比年夜，这招致其价钱稳定年夜。投资者在参加白银市场时须留神其高稳定性跟活动性危险，公道把持仓位。 避险资金涌入 谈到白银价钱上涨的起因，广发期货高等黄金投资剖析师叶倩宁在接收《中国运营报》记者采访时指出，白银与黄金一样，一是特朗普片面关税的政策担心、潜伏的通胀跟经济压力，以及国度地域之间的商业摩擦进级等，使各国的投资者、机构资金流向贵金属追求保值，包含白银；二是美国当局商业政策可能包括对金银的入口加征关税带来套利机遇，大批买卖商将金银库存从伦敦向纽约转移，近期COMEX白银的库存增加超30%，伦敦现货库存则年夜幅下降，构造性缺乏使其价钱保持强势；三是近期DeepSeek的推出使市场对开展远景愈加踊跃悲观，AI半导体行业将连续扩展投资的预期亦提振了银价。 严梦园也指出，避险情感的升温加年夜了危险资产的稳定，影响资金出逃涌入美债避险从而压低美债现实收益率，1月中旬以来，10年期美债现实收益率从2.34%回落至2.1%，支撑资金流向“保险资产”并推进银价上涨。别的，美国1月CPI跟中心CPI同比均超预期上升，通胀上升担心也有利于进步白银对投资者的吸引力。 须要留神的是，白银价钱在海内外市场的稳定可能存在差别。严梦园告知记者，美国本身的白银供给存在构造性缺乏，美国白银入口量约为本身总供给的2.6倍，且重要入口国事墨西哥跟加拿年夜，二者合计占比74%，因而美国片面加征关税的预期驱动美国海内对白银现货的囤积需要，伦敦库存现货被大批运往COMEX，往年以来，COMEX库存累计上升约1912吨，多头激增影响COMEX空头回补也扩展了银价的涨幅。 “近期因为白银海内需要强势，海内则绝对稳固，外盘银价绝对内盘价差有所收窄，因为白银在寰球的产量排名较前，这或对白银的出口构成安慰，也给套利买卖带来机遇。但斟酌到汇率稳定，操纵上的门槛较高，若海内相干不断定性预期有所稳固，海内银价对外盘溢价程度无望从新扩展，可斟酌对应的套利机遇。”叶倩宁说。 叶倩宁同时提醒道，白银近期涨幅较强除了遭到金融属性的驱动外，更是跟白银本身的投资者构造有关。差别于黄金以机构买卖者为主，白银的投资者除了机构另有良多工业客户跟散户。此中，工业客户更多经由过程白银衍生品东西转移价钱危险，散户则寻求短期的相对收益。因而，白银上涨进程中稳定更年夜。别的，白银金融属性的强弱则取决于需要构造，寰球每年约50%的需要用于产业行业且比年新动力跟半导体等工业疾速开展且占比连续回升，产业属性对价钱的影响力仍较强。 那么，站在投资的角度，白银与黄金有何差别？叶倩宁指出，因为在探明储量、化学物理属性上的差别，黄金愈加罕见且抗氧化腐蚀特征更强，作为类货泉流畅愈加遭到人们的青眼。因而，黄金的代价远超白银，白银则较难超出。汗青上，白银跑赢黄金的情形更多是因为工资的囤积逼仓招致。 “从市场范围来看，COMEX白银日均成交额约为黄金的1/6，且白银持仓会合度年夜于黄金，银价走势更轻易遭到年夜资金行动的影响。别的，1手白银期货合约代价约为16.7万美元，相称于一手黄金期货的一半多，可能吸引更多散户与量化资金参加。斟酌资金投资习气，这会扩展银价稳定，特殊是活动性缺乏时的银价稳定。”严梦园告知记者。 中国企业资源同盟副理事长柏文喜指出，黄金作为传统避险资产，价钱绝对稳固，合适危险偏好较低、重视临时保值的投资者；白银的价钱稳定年夜，但产业需要增加跟抗通胀属性使其在经济苏醒跟通胀预期下更具潜力。将来在产业需要连续增加跟通胀预期加剧的配景下，白银有超出黄金涨幅的可能性，但其价钱稳定性也象征着更高的危险。 多空博弈加剧稳定 白银价钱的上涨，惹起了局部投资者对其投资代价的存眷。 据报道，韩国的黄金购置高潮招致金条断货，局部投资者随即转向购置白银，这也招致市道上白银供给缓和。 对海内投资者而言，白银市场有哪些投资机遇？ 严梦园剖析称，白银投资能够从金融属性跟商品属性两个方面来看。从金融属性角度，降息周期仍将推升白银临时金融投资需要，斟酌到特朗普政策打击，通胀或有上升危险，美联储降息仍有较年夜不断定性；从商品属性角度，估计2025年白银供需缺口达6696吨，较2024年扩展384吨，产业需要还是重要驱动。供给端，银价上涨动员再生银供给增添，但团体供给稳固。需要端，产业需要增加3.53%，此中光伏电池片用银量增加6.6%，影响产业需要增加1.95%，还是重要推进力。别的，汽车、其余电子电气跟钎焊用银也有差别幅度增加。 叶倩宁指出，从投资者构造来看，白银的散户投资者占比更年夜。他们每每会偏向寻求短期的相对收益。同时，市场范围小招致多空博弈时更轻易遭到资金的扰动呈现年夜涨年夜跌的情形，但总体上会追随黄金稳定。 严梦园告知记者，一方面，以后金银比超越90（金银比指购置一盎司黄金须要几多盎司白银的比例，其盘算公式为每盎司金价除以银价。当金银比高于80时，阐明白银绝对被低估，而假如比例低于50时，则阐明白银绝对黄金而言被高估），处于汗青高位区间，存在较年夜的向下空间。另一方面，汗青上，经济不断定性强时，黄金每每有更好的表示；而跟着经济回暖，白银受产业跟投契属性影响每每涨幅较黄金更年夜。2025年，在美国经济坚持绝对韧性跟寰球政策宽松连续的预期下，咱们以为经济断定性会逐渐明白，白银产业需要预期上升或推进金银比向下修复。 瞻望后市，叶倩宁表现，白银将在金融属性的主导下追随黄金同步震动走强，但短期遭到产业需要旺季打压。别的，近期美国COMEX金银等库存经由后期年夜幅增添后，增加趋向有所弛缓，伦敦现货供给缓和情形或有缓解，招致下行空间受限。在美国关税政策落地情形存在不断定性、俄乌抵触过程变更重复对避险情感扰动较年夜的情形下，须严防什物交割阶段多头离场构成价钱的阶段性抛压，价钱在产业属性跟投契资金影响稳定危险较年夜。 在严梦园看来，美联储降息预期、美国关税打算跟白银产业需要预期将持续成为影响银价走势的重要要素。2025年，白银供需缺口连续，整年银价中枢仍有下行空间。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）